admin2025年A股市场整体回暖的背景下，上市公司“明星帽子”、“退市警示”将继续频繁出现。记者查阅Flush iFinD数据发现，截至今年12月24日，共有146家上市公司受到退市风险警示或其他风险警示，其中92家公司受到“退市风险警示”（即*ST），54家公司受到“其他风险警示”（即ST），14家公司出现重复警示。在“脱星戴帽”压力下，上市公司也纷纷启动破产重组等自救模式，已有50家公司成功“脱星戴帽”。 34家涉嫌财务造假的企业将频频面临罚款。 12月19日，富能东方汽车发布公告称，因定期财务数据虚假陈述，被深交所给予“其他风险警示”。自12月22日开市以来，该公司已停牌一天。23日复牌后，公司正式更名为“ST富能”。东方枫莲为何受到惩罚？公告披露，阜能东方核电公司、大宇晶迪亚与重庆中华光电串通，通过虚假付款、虚构采购交易等方式循环资金，虚增2020年利润3580万元，占当年报告利润总额的120.18%。 2021年，虚增的减值损失金额被确认，导致再次虚减利润2265万元，占当年利润总额的6.64%。孚能东方的“空资金”显然不是A股市场的特例。记者查阅iFinD数据发现，34家ST、*ST上市公司因披露虚假财务指标而受到行政处罚今年的年度报告。财务造假已成为上市公司成为ST或*ST的主要原因之一。从行业来看，根据证监会行业分类，因财务造假被认定为ST、*ST的34家上市公司分布在14个行业，其中医药制造5家，互联网及相关服务业4家，专用设备制造、“计算机制造、通信和其他电子设备”、软件和信息技术服务、通用设备制造4个行业各3家。对于财务造假上市并成为ST或*ST的公司，不仅面临行政处罚和个人责任，而且资本市场估值也会大幅下降。以富农东方为例，广东省证监局拟对富农东方处以650万元罚款克东方。 ST富能重开首日跌17.01%，24日小幅收低0.67%。监管部门对企业处以“数十亿元”巨额罚款的情况并不少见。今年6月，东旭集团因虚构业务实施财务造假，被河北省证监局罚款5.83亿元。董事李兆廷被罚款5.88亿元。多名高管被罚款数千万元。今年9月，销售额4.32亿元、利润3.14亿元的东方科技因四年虚假增资被北京证监局罚款2.29亿元。 7名责任人共被罚款4400万元……南开大学金融发展研究所所长田立辉告诉记者，金融造假曾经是“系统性、生态性的”。造假账危险趋势骤然演变陷入复杂的欺诈行为，捏造整个交易周期，串通上下游，滥用金融工具。隐蔽力和破坏力都得到了极大的提升。国家ST和*ST制度已从单一的“风险指标”演变为市场出清机制的关键触发因素。在田立辉看来，ST和*ST系统可以通过“扫描”多维度的财务和经营指标，准确识别失去持续经营能力的“僵尸公司”，为后续退市程序提供明确依据，鼓励市场资源从劣质标的撤出，倒逼上市公司集中核心业务，最终实现资本市场“血液循环”的畅通，标志着从保护性“家长式”向构建市场化金融体系的转变。法律排除机制。 “导演‘零容忍’的态度令人感动李尔。通过“执行挂钩”、高额罚款、对主犯的市场禁入，特别是坚持“不免退市”，违法行为的总成本显着上升，形成了强大的震慑力。然而，实现更高目标仍面临挑战。根本解决办法是强化中介机构的“把关人”责任，借助大公司进行综合监管。这是为了达到精通。数据跟踪和其他技术措施。 ”Teru Tadachi说。自救的“秘诀”在今年被ST或*ST的50家“非特色”上市公司中，最常见的原因仍然是持续亏损、破产和其他财务状况恶化。iFinD数据显示，54家上市公司“上一财年经审计的毛利润、净利润或扣除非经常性损益后的净利润（以较低者为准）”，营业利润较低27家上市公司“近三个会计年度非经常性损益前和扣除非经常性损益后的净利润较低为负”，且最近一年的审计报告表明审计结果存在不确定性，公司能否持续经营；“部分公司同时处于两种情况。在“戴明星、戴帽子”的压力下，不少上市公司纷纷走上业务提升、并购重组、破产重组等自救模式。截至12月24日，已有50家上市公司实现2025年“摘星摘帽”。其中，31家上市公司解除“其他风险警示”（ST），19家上市公司解除“风险警示”退市（*ST）。记者多方调查发现，据不完全统计，9家上市公司包括：乌丁优克什、文投控股、堀泰、奥农生物等公司今年以来的企业重整、和解及破产清算申请均被有关法院受理，其中四家成功“放弃明星地位”。与此同时，一些上市公司正试图通过出售亏损资产来“止血”。 “卖0元”或“卖1元”的情况并不少见。 11月26日，*ST伦德康发布公告称，已完成饶新新能源相关资产转让，以0元出售3家子公司，并出售亏损的太阳能发电业务。 12月3日，*ST南方置业在公告中透露，公司近期以1元的价格向上海隆林置业有限公司转让与房地产开发及租赁业务相关的资产和负债，包括17项股权资产和1158.2万元债务。 “以报告格式存储” or“大量复制”？ “保住壳是争取时间，基本上解决办法还是‘刮骨治毒’。” “稻田”在龙树看来，出售亏损企业、破产重整是《公司法》规定的正当自救措施。区分“基于报告的贝壳保护”和“大量再生”很重要。第一个是根据关联交易或利润突然增加来调整指标，但这就像饮鸩止渴。二是通过组织架构重组，进行债务重组、业务重组和治理重组。建议回归行业、重建竞争力，或者根除公司治理的瘫痪，彻底解决大股东挪用资金、内控薄弱等老大难问题，建立有效的决策和监督机制。引进合格的行业战略投资者的制度。随着新技术、新市场、新治理的背景和资源的引入，大多数基本面不太乐观的ST股，如*ST广岛、*ST东益、*ST东益等，都屡次经历热钱流入推高股价，其中*ST东益9月股价上涨100%，10月上涨99.65%。 11月20日达到年内最高价后，开始下跌，截至24日收盘，较峰值已下跌45.86%。 “‘炒壳’的本质是一种‘乌鸡变凤凰’的非理性制度套利游戏，或者说是利用代币短缺的机会进行短线交易。田立辉提醒，乱炒ST、*ST股票涉及的是‘风险’，而不是‘价值’。价格走势背离基本面，扭曲了市场的价格发现功能。”个人投资者仍然必须害怕风险并坚持自己的能力极限。 “远离你不懂的游戏是你对自己财富的最大责任。”
（编辑：蔡青）
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