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记者刘奇 近日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），详细总结了下一阶段货币政策思路。报告指出，央行将进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快金融强国建设，完善中央银行体系，构建科学健全的货币政策体系和全面宏观审慎管理体系，健全货币政策传导机制。我们要平衡好短期和长期、稳增长、防风险，保持内外部平衡，支持经济发展。加强宏观经济政策指引的衔接，开展逆周期、跨周期调节，提高宏观经济治理有效性，继续稳增长、稳就业、稳预期。有业内专家接受《证券日报》记者采访时表示，央行在未来的政策管理中将继续强调上述四个方面的平衡。在外部不稳定不确定因素较多、内需不足的情况下，下一步可能会实施适度宽松的货币政策。政策要狠抓落实，效果要充分显现。在财政、货币、产业等宏观经济政策经济学的共同努力下，全年经济增长5%左右的目标有望顺利实现。盘活现有金融资源报告从保持财政总量合理增长的角度出发，提出实施适度宽松的货币政策，保持相对宽松的社会融资条件作为下一阶段货币政策的主要思路。我们将根据经济金融形势变化，进行逆周期、跨周期调整，继续营造适宜的金融金融环境。密切关注主要国外央行货币政策变化，继续加强对银行体系流动性供需和金融市场变化的分析监测。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。稳定信贷支持，保持金融总量合理增长；引导银行社会融资规模和货币供应量增长与经济增长和社会普惠预期目标相匹配CE水平。综合金融指标不仅反映宏观经济管理状况，也反映金融支持实体经济的力度。值得注意的是，《报告》栏目强调要科学对待总量财务指标。上述业内专家表示，此前市场关注的焦点是融资，但随着金融结构的变化和经济转型的加快，社会融资规模应更加受到关注。 “从更深层次看，在高质量发展阶段，没有必要单方面追求高信贷。如果继续像以前那样只注重增加贷款，不符合经济规律，就会导致僵尸企业、闲置资金清算困难等问题。”上述业内专家表示，中央金融工作委员会提出，“随着经济由高速转型《报告》是对新形势下宏观金融调控的详细阐释。未来的目标是盘活存量金融资源，提高信贷资产质量。目前，我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会贷款余额已达437万亿元。此外，《报告》指出，未来金融服务总量增速下降是理所当然的。基数扩大，这与日本经济从高增长转向高质量发展相一致。虽然社会贷款规模和货币供应量增速与名义经济增速基本一致，但贷款增速小幅下降也在情理之中，反映出中国金融供给侧结构的变化。金融是实体经济的反映。静态地比较金融总量的绝对增长率，或者盲目追求金融总量的快速增长。货币金融环境要适应实体经济发展需要，未来需要更加注重盘活存量低效金融资源。近日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》建议保持合理的利率水平。 “科学稳健的货币政策体系和全面宏观审慎管理。”提出“建立金融政策体系，畅通货币政策传导机制”。报告“保持合理的利率比较关系”部分详细介绍了利率传导机制n 央行政策利率通过金融体系传导至各个细分市场的机制。业内专家表示，保持合理的利率关系，是未来利率传导机制顺畅的客观必然，有利于提高货币政策的有效性，减少套利资金的浪费。本专栏文章列举了一些重要的利率比较关系，如央行政策利率与市场利率的关系、商业银行资产端利率与负债端利率的关系、不同类型资产收益率之间的关系、不同期限利率之间的关系、不同风险利率之间的关系等。 “经济活动中，与利率相关的资产有很多，而每种资产都有不同的特点。不同的期限、风险、流动性和利率不同，但理想的是保持合理的比价关系。在实际运行中，各种金融市场都存在周期性波动，而且有的甚至有多种。 “这将导致资产收益率大幅波动。”值得注意的是，今年以来，在资本市场复苏的背景下，一些市场机构将存款增速放缓定性为存款向股市“迁移”。“在利率市场化制度运行过程中，各类资产的收益率和价格比较因套利机制的作用而发生变化，资金流向收益率较高的地方，消除了无风险套利。”机会、投资和金融活动，例如银行存款和贷款。引导债券市场、股票市场、保险市场，金融资源向实体经济配置等从利率传导机制的角度来看，这可以在一定程度上解释资产配置调整的原因。不过，上述市场人士表示：从宏观层面看，说存款“动”其实不够准确。居民、企业和非银行机构不能用存款买卖股票，无非是存款和股票在各主体之间的重新分配。买股票的人存款少，股票多，卖股票的人股票少，存款多。总体来看，存款当然，从主要资产类别的市值来看，股市的上涨会导致市值的增加，从而也会提高其存款比例。
（编辑：蔡青）
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