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近期，A股市场日趋不稳定。半导体、电网设备、机器人等都是市场关注的焦点。在AI产业浪潮和内在逻辑的双重动力推动下，科技股市场正从最初的普遍上涨走向结构性分化。与此同时，早期表现良好的领域，例如计算能力，显然面临压力。私募股权领域对于科技领域“新问题”和“老问题”的共识日趋清晰。科技股市场正从普遍升值转向结构性分化，投资关键已从“新旧分明”转向“真假分明”。在交易拥挤和估值高昂的环境下近期，私募机构对于如何利用新兴的“高低剪”机会的看法，为市场提供了下一阶段的投资路线图。从“新旧之争”到“绿色共赢” 随着市场逐渐习惯于利用“新”和“旧”的投资机会，领先的私募股权公司将开始进行更深入的思考。业界已经形成一个基本共识，即科技股的投资图表并不是简单的二元图。 “人工智能行业的投资机会不能用‘新旧’的维度来判断。”时诚投资科技研究员陈志柱表示。他分析说，所谓“老牌”核心产品CAS光模块和印刷电路板的价值，其经营业绩与国外厂商的资本投入有很强的相关性，其经营业绩基础雄厚。另一方面，“新”干线反映技术路线和供需瓶颈的最新变化。 “如果没有持续的资本投入，供需分流和瓶颈就没有意义。因此，双方都将共同受益于全球人工智能建设的大繁荣，而不是其中之一。”这种“绿色”“共赢”的视角准确地描述了当前泛科技领域资金流通、扩张、盛衰交替的现象。铭泽投资创始人马可伟表示，资金已从前期涨幅较大的算力芯片、光模块等领域，向能源、半导体等领域扩散。他认为，“整个科技板块正在经历大起大落，短期可以重点关注前期涨幅较大的股票的回调机会，但从中长期来看，科技板块整体处于明显的上升趋势”凯联资本博CEO姚宁认为，未来科技股可以重点关注“老机会”和“新机会”。半导体、AI服务器等“老机会”是AI生存的基础，需求将长期存在。“新机会”在于人工智能衍生的新需求，如机器人、电网等。“科技股整体依然火爆，但不要追高利润的标的。 “短期内。重点应该放在拥有真正技术和盈利能力的公司上，”他说。上海中型私募基金经理王雷（化名）最近日子过得不好。其产品深受国内计算机产业链影响，因此具有优异的性能。但当一个人面对某些目标的估值高出数百倍时，人们常常不得不问：“我是否相信这个故事并坚持下去？是这样，还是我应该遵循估值纪律并调整我的头寸？”这个决定变得更加困难。”消除虚假、攻防守真 三季度公共财政报告的发布，让科技板块尤其是泛人工智能板块极度饱和。已成为不争的事实。在不少C机构民间资本看来，高拥堵并不是退出市场的信号，而是敲响了谨慎选择的警钟。你的策略已经从“我还应该专注于投资吗？”发生了变化。 “具体来说，‘如何基于投资来投资一家公司？’消除虚假、保护真相，攻防结合，正在成为行业的主导策略。长利资产总裁兼首席投资官鲍晓慧提出了简化复杂性的验证体系。她认为，投资科技股时，首先要看看科技股是否科学真的可以用。 “比如，在分析一家半导体制造设备公司时，你不能只问这家公司能做什么，你需要问自己是否可以使用各大厂商的生产线，其产品的回报率是多少。”第二个问题是公司是否有强大的购买力，最需要关注的指标是毛利率。 “对于真正有技术壁垒的企业来说，毛利率从来不低。”最后，鲍晓辉认为，重要的是看研发的转化效率，看“是否真正投入研发”。 “投入大量研发资金之后，是否推出了新产品？”鉴于估值较高，姚宁波的建议更为直接。 “不要盲目追逐高价。有些公司只是猜测概念，没有真正的能力。”他们的策略是“看业绩”和“批量购买”，优先考虑盈利能力强、订单量大的企业，通过批量采购来平衡成本和风险。在投资组合层面，均衡配置已成为众多机构的热门选择。和鱼基金创始人达飞发表了具有代表性的观点：“从投资组合的角度来看，现阶段的战略答案是投资组合要更加均衡。我们在关注科技股的同时，也要关注金融、消费和创新医药。”在大飞看来，这并不是看空科技股，而是在科技股价格昂贵且波动较大的情况下为投资组合带来稳定性的理性选择。这反映在一些机构的运作上。上海某券商资产投资管理负责人告诉中国证券报记者，其团队曾表示，公司已决定对部分成长性项目“小幅限制利润”。私人股权产品。 “我们对该技术的长期方向保持乐观，我们需要保持我们的基本立场。”他解释道：“不过，短线交易过于拥挤，更谨慎的策略是等待更好的回调机会，加仓回吐部分利润。”陈志臻认为，泛人工智能领域的拥堵是结构性的。 “目前表现良好的公司非常拥挤，盈利预测良好，但估值较低。”因此，他建议的策略是“更多地关注这些优质标的的细微变化，而不是因为拥堵而全盘回避。同时，在相对较少的标的中寻找新的行业变化和供需缺口。”积极探索潜在的碎片化 私募机构对行业长期趋势保持坚定信心 人工智能等核心技术三元组智能和半导体正在将目光投向更大的应用部署和潜在的行业拐点。马可伟预测：“随着国外云提供商的高资本支出和国内投资的加速，人工智能计算基础设施预计将持续蓬勃发展，直到2026年。”与此同时，围绕半导体本地化的讨论依然强劲。包晓辉认为，“只要国内厂商在一些关键领域能够完成技术突破，很快就会获得国内订单。”还有长期的政治支持。 “总体来看，国内半导体和算力产业链的两个决定性方向值得长期乐观。基本逻辑是前者需求稳定，后者长期订单有保障。受到政治的影响。对于新技术的进步和“下一步应用的去向”，陈志章分享了重要的展望。真实的观点。 “首先，我们认为国外建模公司将推出令人瞩目的新一代SOTA模型。其次，模型背景的时长较过去一段时间显着扩大，AI应用的技能圈显着扩大。”他认为，模型和应用的发展将为产业链带来新的、更便宜的需求。此外，私募机构也在积极探索碎片化的可能。达飞表示，他相信目前的焦点是“供应紧张的存储芯片”，价格可以恢复。姚宁波对人工智能眼镜等新硬件持乐观态度，认为它们是未来的可穿戴人工智能助手。与此同时，马可伟转而关注“政策和产品”。早期不受欢迎，如最终硬件、可控融合、新一代通信技术和最终人工智能硬件、可控融合和新一代通信技术总体来看，在科技浪潮中，私募机构依然坚持专业研判、灵活策略，持续支持长期投资主线。近期的“高低切入”和“渐进新旧”正在成为私募行业战略应对的重要脚手架。
（编辑：关关）
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